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1930年，实业界风云人物吴荪甫联合杜竹斋、赵伯韬等人，壮大了益中公司的实力，并参与证券交易所的投机生意。吴荪甫吞并了八家工厂，证券交易行情看好，使他对振兴经济雄心勃勃。不料他削减工资之事泄露，裕华丝厂面临工潮。等到事态刚刚平息，合作者赵伯韬反水，吴荪甫在证券交易上损失重大。 　　杜竹斋不肯再与吴荪甫合作，吴为了使丝厂在日本丝厂的大量倾入下求得生存，大量调集资金，重用人才，

1926年的上海，青年演员宋丹平（张国荣）因主演歌剧迷倒成千上万女性，但对她们他均不动心，单与清纯的富家少女杜云嫣（吴倩莲）坠入爱河。然而因为他的戏子身份，两人恋情曝光后遭到杜云嫣父亲的强行阻止，杜云嫣被禁闭在家，许配给某豪门显贵。与该权贵公子的订婚夜宴上，杜云嫣装病离席私会宋丹平，权贵公子发现后妒火中烧，派人毒打过宋丹平后放火焚烧了剧院，杜云嫣自此成为外人眼中的疯妇，而已成废墟的剧院因为每逢月圆之夜会传来虚无缥渺的歌声，被传是宋丹平的鬼魂作祟。